###
  • Отчетность
  • Налогообложение
  • Идеи бизнеса
  • Документация
  • Производство
  • Дети
  • Финансы
  • Питание

    • Источники финансирования финансовой деятельности предприятия. Источники финансирования деятельности организации. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости

    14.04.2022 Производство

    В финансах предприятия под внутренними и внешними источниками финансирования понимают соответственно собственные и привлеченные (заемные) средства.

    Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.

    При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

    К достоинствам внутреннего финансирования (собственный капитал) предприятия следует отнести отсутствие дополнительных расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников; сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственника; Легкость, доступность и быстрота мобилизации; Снижение риска неплатежеспособности и банкротства; Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам; Сохранение собственности и управления учредителей

    Недостатком данного вида финансирования предприятия является не всегда возможное его применение на практике; Ограниченность объемов привлечения средств; Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота; Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов.

    Достоинства внешнего финансирования (привлеченный и заемный капитал) Возможность привлечения средств в значительных масштабах; Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов.

    Недостатки Сложность и длительность процедуры привлечения средств; Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости; Повышение риска неплатежеспособности и банкротства; Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам; Возможность утраты собственности и управления компанией.



    Достоинства и недостатки показателя IRR.

    Универсальным инструментом сравнения эффективности различных способов вложения капитала, характеризующим доходность операции и независящим от ставки дисконтирования (от стоимости вкладываемых средств) является показатель внутренней нормы доходности.
    Внутренняя норма доходности соответствует ставке дисконтирования, при которой текущая стоимость будущего денежного потока совпадает с величиной вложенных средств, т.е. удовлетворяет равенству:

    ? CF k / (1 + IRR) k = ? INV t / (1 + IRR) t

    Для расчета данного показателя можно использовать компьютерные средства либо следующую формулу приближенного вычисления:

    IRR = i 1 + NPV 1 (i 2 – i 1) / (NPV 1 - NPV 2)

    Здесь i 1 и i 2 – ставки, соответствующие некоторым положительному (NPV 1) и отрицательному (NPV 2) значениям чистого приведенного дохода. Чем меньше интервал i 1 – i 2 , тем точнее полученный результат (при решении задач допустимой считается разница между ставками не более 5 %).
    Критерием принятия инвестиционного проекта является превышение показателяIRR выбранной ставки дисконтирования (IRR > i) . При сравнении нескольких проектов, более предпочтительными являются проекты с большими значениями IRR.
    К несомненным достоинствам показателя IRR относится его универсальность в качестве инструмента оценки и сравнения доходности различных финансовых операций. Его преимуществом является и независимость от ставки дисконтирования – это чисто внутренний показатель.
    Недостатками IRR являются сложность расчета, невозможность применения данного критерия к нестандартным денежным потокам (проблема множественности IRR), а также необходимость реинвестирования всех получаемых доходов под ставку доходности, равную IRR, подразумеваемую правилом расчета данного показателя. К недостаткам следует отнести и возможное противоречие с критерием NPV при сравнении двух и более проектов.

    Финансирование предпринимательских организаций -- это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах. Понятие «финансирование» довольно тесно связано с понятием «инвестирование», если финансирование -- это образование денежных средств, то инвестирование - это их использование. Оба понятия взаимосвязаны, однако первое предшествует второму. Фирме невозможно планировать какие-либо инвестиции, не имея источников финансирования. Вместе с тем образование финансовых средств фирмы происходит, как правило, с учетом плана их использования. При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач :

    · определить потребность в кратко- и долгосрочном капитале;

    · выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения и оптимального состава и структуры;

    · обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

    · с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;

    · снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

    Источники финансирования предприятия делят на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал). Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего -- чистой прибыли и амортизационных отчислений. Финансирование за счет собственных средств имеет ряд преимуществ:

    1. За счет пополнения из прибыли предприятия повышается его финансовая устойчивость;

    2. Формирование и использование собственных средств происходит стабильно;

    3. Минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);

    4. Упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, так как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.

    Уровень самофинансирования предприятия зависит не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства). Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов. В условиях рыночной экономики производственно-хозяйственная деятельность фирмы невозможна без использования заемных средств, к которым относятся: кредиты банков, коммерческие кредиты, т.е. заемные средства других организаций; средства от выпуска и продажи акций и облигаций организации; бюджетные ассигнования на возвратной основе и др. Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать объемы незавершенного производства. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. До тех пор пока размер дополнительного дохода, обеспеченного привлечением заемных ресурсов, перекрывает затраты по обслуживанию кредита, финансовое положение фирмы остается устойчивым, а привлечение заемного капитала является эффективным. При равенстве этих показателей возникает вопрос о целесообразности привлечения заемных источников формирования финансовых ресурсов как не обеспечивающих дополнительного дохода. В ситуации же, когда размер затрат по обслуживанию кредиторской задолженности превышает размер дополнительных доходов от ее использования, неизбежно ухудшение финансовой ситуации в организации.

    Таким образом, финансирование на основе заемного капитала не столь выгодно, поскольку кредиторы предоставляют денежные средства на условиях возвратности и платности, т. е. не участвуют своими деньгами в собственном капитале предприятия, а выступают в роли заимодавца. Сравнение различных методов финансирования позволяет предприятию выбирать оптимальный вариант финансового обеспечения текущей эксплуатационной деятельности и покрытия капитальных затрат.

    Финансовые ресурсы организации формируются за счёт определённых источников. Так, нельзя приобрести производственное оборудование, сырьё или материалы, не имея для этого денежных средств. Источниками формирования финансовых ресурсов организации является совокупность источников удовлетворения потребности в капитале на предстоящий период, обеспечивающем развитие организации. Эти источники подразделяются на внутренние, собственные и внешние, заёмные и привлечённые (см. рис. 1.). Известны различные классификации источников средств. Одна из возможных и наиболее общих группировок представлена на рис. 1.

    Рис. 1. Структура источников средств предприятия

    Основным элементом приведенной схемы является собственный капитал. Источниками собственных средств являются (см.рис 2.):

    Уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников);

    Резервы, накопленные предприятием;

    Прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и др.).

    К основным источникам привлеченных средств относятся:

    Ссуды банков;

    Заемные средства;

    Средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;

    Кредиторская задолженность.

    Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине -- в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.

    При создании предприятия вкладами в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т. е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты.

    Таким образом, в случае ликвидации предприятия или выхода участника из состава общества или товарищества он имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставный капитал. Уставный капитал, следовательно, отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами.

    Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

    Формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств -- эмиссионного дохода. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.

    Прибыль является основным источником средств динамично развивающегося предприятия. В балансе она присутствует в явном виде как нераспределенная прибыль, а также в завуалированном виде -- как созданное за счет прибыли фонды и резервы. В условиях рыночной экономики величина прибыли зависит от многих факторов, основным из которых является соотношение доходов и расходов. Вместе с тем в действующих нормативных документах заложена возможность определенного регулирования прибыли руководством предприятия. К числу таких регулирующих процедур относятся:

    Варьирование границей отнесения активов к основным средствам;

    Ускоренная амортизация основных средств;

    Применяемая методика амортизации малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

    Порядок оценки и амортизации нематериальных активов;

    Порядок оценки вкладов участников в уставный капитал;

    Выбор метода оценки производственных запасов;

    Порядок учета процентов по кредитам банков, используемых на финансирование капитальных вложений;

    Порядок создания резерва по сомнительным долгам;

    Порядок отнесения на себестоимость реализованной продукции отдельных видов расходов;

    Состав накладных расходов и способ их распределения.

    Прибыль -- основной источник формирования резервного капитала. Этот капитал предназначен для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйственной деятельности, т. е. является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами, регулирующими деятельность предприятия данного типа, а также его уставными документами.

    Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется, как правило, в результате переоценки основных средств и других материальных ценностей. Нормативными документами запрещается использование его на цели потребления.

    Специфическим источником средств являются фонды специального назначения и целевого финансирования: безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издержек по восстановлению платежеспособности предприятий, находящихся на полном бюджетном финансировании и др. Прежде всего, организация ориентируется на использование внутренних источников финансирования. Формирование уставного капитала, его эффективное использование, управление им - одна из главных и важнейших задач финансовой службы организации. Уставный капитал - основной источник собственных средств организации. Сумма уставного капитала акционерного общества отражает сумму выпущенных им акций, а государственного и муниципального предприятия - величину уставного капитала. Уставный капитал изменяется организацией, как правило, по результатам его работы за год после внесения изменений в учредительные документы. Увеличить (уменьшить) уставный капитал можно за счет выпуска в обращение дополнительных акций (или изъятия из обращения какого-то их количества), а также путем увеличения (уменьшения) номинала старых акций.

    К добавочному капиталу относятся:

    1) результаты переоценки основных фондов;

    2)эмиссионный доход акционерного общества;

    3) безвозмездно полученные денежные и материальные ценности на производственные цели;

    4) ассигнования из бюджета на финансирование капитальных вложений;

    5) средства на пополнение оборотных фондов.

    Нераспределенная прибыль - это прибыль, полученная в определенном периоде и не направленная в процессе ее распределения на потребление собственниками и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, то есть, для реинвестирования в производство. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов организации, обеспечивающих её производственное развитие в предстоящем периоде.

    НИЖЕГОРОДСКИЙ ИНСТИТУТ МЕНЕДЖМЕНТА И БИЗНЕСА

    Кафедра финансов

    Курсовая работа

    по дисциплине

    Финансовый менеджмент

    «Источники финансирования организации, их структура и оптимизация»

    Выполнила: студентка очной формы обучения,
    4 курса, спец-ти «Финансы и кредит», ФЭФ

    Проверил:

    Нижний Новгород, 2010

    Введение………………………………………………………………………….3

    Глава 1. Источники и способы финансирования деятельности организации..5

    Глава 2. Управление собственным и заёмным капиталом организации…….16

    Глава 3. Оптимизация структуры источников финансирования предпринимательской деятельности…………………………………………..27

    Заключение……………………………………………………………………...32

    Список использованных источников и литературы………………………….34

    Приложения

    Введение

    Источники финансирования - это функционирующие и ожидаемые каналы получения финансовых средств, а так же список экономических субъектов, которые могут предоставить эти финансовые средства. Основа стратегии финансирования проекта заключается в разработке схем финансирования исходя из индивидуальных особенностей проекта и влияющих на него факторов.

    При выборе источников финансирования деятельности пред­приятия необходимо решить пять основных задач:

    · определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

    · выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;

    · обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

    · с максимальной прибылью использовать собственные и заем­ные средства;

    · снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельно­сти.

    Актуальность настоящей работы заключается в том, что руководители предприятий в настоящее время сталкиваются с такой проблемой, как выбор источника финансирования.

    Главная цель курсовой работы заключается в изучении основных источников финансирования, их видов, особенностей.

    Объектом исследования для написания данной работы являются источники финансирования.

    При написании данной курсовой работы были поставлены следующие задачи:

    1. Рассмотреть основные источники финансирования, их сущность и виды;

    2. Изучить основные способы финансирования

    3. Рассмотреть процесс финансирования на примере реального предприятия.

    Работа имеет традиционную структуру и включает в себя введение, основную часть, состоящую из 3 глав, заключение и библиографический список.

    Глава 1. Источники и способы финансирования деятельности организации.

    Финансирование хозяйственной деятельности предприятия – это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства.

    При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

    Определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

    Выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;

    Обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

    С максимальной прибылью использовать собственные и заёмные средства;

    Снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

    Организационные формы финансирования :

    Самофинансирование (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, резервный капитал, добавочный капитал и др.).

    Акционерное или долевое финансирование (участие в уставном капитале, покупка акций и т.д.).

    Заемное финансирование (банковские кредиты, размещение облигаций, лизинг и пр.).

    Бюджетное финансирование (кредиты на возвратной основе из федерального, региональных и местных бюджетов, ассигнования из бюджетов всех уровней на безвозмездной основе, целевые федеральные инвестиционные программы, государственное заимствование и т.д.).

    Особые формы финансирования (проектное финансирование, венчурное финансирование, финансирование путем привлечения иностранного капитала).

    Первоначальным источником финансирования любого предприятия является уставный (складочный) капитал (фонд), который образуется из вкладов учредителей. Конкретные способы образования уставного капитала зависит от организационно-правовой формы предприятия. Минимальная величина уставного капитала на день регистрации общества составляет:

    В обществе с ограниченной ответственностью (ООО) – 100 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ). Федеральным законом от 19 июня 2000 г. №82-ФЗ «О минимальном размере оплаты труда» МРОТ исчисляется в размере 100 рублей;

    В закрытом акционерном обществе (ЗАО) – 100 МРОТ;

    В открытом акционерном обществе (ОАО) - не менее 1000 МРОТ.

    Учредители акционерного или иного общества обязаны полностью внести уставный капитал в течение первого года деятельности.

    Источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия делятся на внешние и внутренние источники. К внутренним источникам можно отнести прибыль, оставшуюся в распоряжении предприятия, амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств, прочие внутренние источники формирования финансовых ресурсов. К внешним источникам можно отнести привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала, получение предприятием безвозмездной финансовой помощи.

    Структура собственного капитала


    Нераспределенная прибыль является реинвестированным источником собственных средств для замены оборудования и новых вложений.

    Прибыль предприятия зависит от соотношения доходов, полученных по итогам деятельности, с расходами, обеспечившими эти доходы. Выделяют валовую прибыль, прибыль от продаж, операционную прибыль, прибыль до налогообложения (по данным бухгалтерского учета), налогооблагаемую прибыль (по данным налогового учета), нераспределенную (чистую) прибыль отчетного периода, реинвестированную (капитализируемую нераспределенную) прибыль.

    Прибыль, остающаяся в распоряжении организации - это многоцелевой источник финансирования ее потребностей. Однако основными направлениями распределения прибыли являются накопление и потребление, пропорции между которыми определяют перспективы развития предприятия.

    Формирование фондов накопления и потребления, а также других денежных фондов может предусматриваться учредительными документами и принятой учетной политикой предприятия, тогда их создание обязательно, либо решение на направление прибыли в эти фонды принимается собранием акционеров по представлению совета директоров (участниками).

    Прибыль выступает также основным источником формирования резервного капитала (фонда).

    Резервный капитал – часть собственного капитала, выделяемого из прибыли для покрытия возможных убытков. Источником формирования резервного капитала является чистая прибыль, то есть прибыль, оставшаяся в распоряжении организации.

    В обязательном порядке резервный фонд создают только акционерные общества. Минимальный размер резервного фонда составляет 5% уставного капитала. При этом размер ежегодных обязательных отчислений в резервный фонд не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.

    Средства резервного фонда общества используются:

    Для покрытия убытков общества;

    Погашения облигаций;

    Выкупа акций акционерного общества в случае отсутствия других денежных средств.

    Резервный капитал не может быть использован для других целей.

    Амортизационные отчисления. Амортизация – способ возмещения капитала, затраченного на создание и приобретение амортизируемых активов путем постепенного перенесения стоимости основных средств и нематериальных активов на производимую продукцию.

    Функции амортизации разделены на экономическую и налоговую .

    Налоговая амортизация определяется согласно Налоговому кодексу РФ и ее роль заключается в уменьшении налогооблагаемой прибыли.

    Бухгалтерская амортизация может быть больше налоговой амортизации в зависимости от принятого способа ее определения согласно действующим стандартам бухгалтерского учета.

    Амортизационные отчисления основных средств включаются в состав себестоимости продукции по установленным нормам к балансовой стоимости основных средств. Основные средства группируются в зависимости от срока их полезного использования, а нормы амортизационных отчислений применяются к стоимости каждой группы.

    Для целей бухгалтерского учета существует четыре способа начисления амортизации основных средств:

    1. линейный;

    2. уменьшаемого остатка;

    3. списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;

    4. списания стоимости пропорционально объему продукции.

    Выбранный способ начисления амортизации фиксируется в учетной политике организации и применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.

    Дополнительная эмиссия акций ведет к уменьшению собственности уже существующих акционеров, и поэтому может совершаться только с их согласия на общем собрании. Если при учреждении общества допускается оплата акций в размере 50% к моменту регистрации, а в остальной сумме – в течение года, то при выпуске дополнительных акций оплачивается не менее 25% номинала их приобретения, а в остальной сумме – не позднее года с момента их размещения. В соответствии с законодательством РФ номинальная

    стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

    Размещение ценных бумаг (акций, облигаций) на первичном рынке ценных бумаг осуществляется в двух формах:

    Через посредника,

    Путем прямого обращения к инвесторам, т.е. непосредственная продажа ценных бумаг предприятия инвестиционным фондам (фирмам) и частным лицам.

    Недостатки акционерного финансирования:

    Дополнительная эмиссия акций - весьма дорогостоящий и протяженный по времени процесс;

    Эмиссия может сопровождаться спадом рыночной цены акций компании – эмитента;

    Отсутствует налоговый щит.

    Добавочный капитал является специфическим собственным источником финансирования предприятия организации. В отличие от уставного капитала, он не делится на доли (акции) и показывает общую собственность всех участников (акционеров).

    Формирование и увеличение добавочного капитала могут производиться в следующих случаях:

    1. При получении эмиссионного дохода.

    2. При переоценке объектов основных средств.

    3. При возникновении курсовых разниц в результате формирования уставного капитала, выраженного в иностранной валюте.

    4. При получении целевых инвестиционных средств из бюджета на финансирование капитальных вложений (для некоммерческих организаций).

    Банковские кредиты. Кредит может быть предоставлен в денежной или товарной форме на условиях срочности, платности, возвратности и материальной обеспеченности.

    Основная сумма долга по полученному займу или кредиту учитывается организацией-заемщиком в соответствии с условиями договора займа (или кредитного договора) в сумме фактически поступивших денежных средств или в стоимостной оценке других вещей, предусмотренной договором.

    Рассматривая вариант привлечения средств с помощью долгосрочного кредита, предприятие выбирает банк, предлагающий меньшую процентную ставку при прочих равных условиях. Условия кредитного договора являются оптимальными для двух сторон, если в основу сделки заложен рыночный уровень процентной ставки , который позволяет уравнять рыночную стоимость капитала, полученных в обмен на задолженность, и нынешнюю стоимость платежей по ней, предстоящих в будущем.

    Процент по кредиту определяется путем начисления надбавки к базовой ставке. Базовая ставка устанавливается каждым банком индивидуально, исходя из учетной ставки Центрального Банка России. Надбавка зависит от срока ссуды, качества обеспечения и степени кредитного риска, связанного с ее предоставлением.

    В качестве обеспечения кредита принимаются:

    Залог имущества,

    Поручительство,

    Банковская гарантия,

    Государственная и муниципальные гарантии,

    Переуступка в пользу банка требований и счетов заемщика третьему лицу.

    Несмотря на ряд недостатков для предприятия (с одной стороны - ухудшение структуры пассивов организации, необходимость временных и финансовых затрат на подготовку квалифицированного бизнес-плана, на проработку кредитной заявки в коммерческом банке), банковское долгосрочное кредитование по-прежнему является одним из наиболее эффективных путей финансирования. Для предприятия наличие в составе источников ее имущества долгосрочных заемных средств является положительным моментом, поскольку это позволяет располагать привлеченными средствами длительное время. Долгосрочные кредиты российскими предприятиями могут быть получены как в российских банках, так и зарубежных.

    Коммерческий кредит - отсрочка платежей одного хозяйствующего субъекта другому. Формы коммерческого кредита - аванс, предварительная оплата, отсрочка и рассрочка оплаты товаров и услуг. Используется предпринимателями, занимающимися определенными связанными) видами деятельности, например, производителями-продавцами и потребителями-покупателями одного и того же товара. Объектом коммерческого кредита являются средства в товарной форме.

    Кредитным документом при оформлении коммерческого кредита является вексель. Коммерческий кредит может также осуществляться по открытому счету. Открытый счет – «безвексельная» форма коммерческого кредитования, особая форма расчетных отношений между предпринимателями, осуществляющими взаимные поставки, т.е. являющимися постоянными контрагентами по различным сделкам. тактически предприятия открывают друг другу кредитные линии, в пределах которых производятся взаимные поставки. Инвестиционный налоговый кредит - отсрочка налогового платежа, предоставляемая органами государственной власти или налоговыми органами.

    Облигационный заем - заем, предусматривающий выпуск заемщиком долговых обязательств в форме облигаций.

    Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Владельцы облигаций не имеют прав собственности или доли в капитале фирмы или институте, выпустившем облигацию.

    Облигации являются постоянным (по величине) требованием к прибыли эмитента (определяемым размерами периодически выплачиваемых процентов), а также фиксированным требованием к активам эмитента (равным величине суммы погашения). Как правило, проценты на облигации выплачиваются каждые шесть месяцев. Однако из этого правила существуют исключения: в некоторых случаях интервал выплаты процентов сокращается до одного месяца, и совсем редко выплата осуществляется один раз в год. Величина выплачиваемого процента зависит от купона.

    Балансовая стоимость облигационного займа, как правило, не совпадает с его рыночной стоимостью. Оценка рыночной стоимости облигаций строится на основе ряда данных, указываемых на ней самой: официальная дата выпуска, номинальная стоимость, срок погашения, объявленная ставка процента, дата выплаты процентов. Предприятия, выпускающие займы, стремятся максимально приблизить объявленную ставку процента по облигации к рыночной ставке, действующей на момент размещения займа. Изменения рыночной ставки процента и рыночной стоимости займа компании-эмитента находятся в обратной зависимости. Если рыночная ставка процента превышает объявленную величину, то размещаемые облигации продаются со скидкой (дисконтом ), а в противоположной ситуации – к их стоимости добавляется премия . Выпускать облигации разрешено акционерным обществам и обществам с ограниченной ответственностью. По российскому законодательству существует ряд ограничений на выпуск облигаций. В зависимости от объема выпуска подготовленности предприятия к осуществлению эмиссии возможно применение различных методик размещения облигаций.

    Лизинг – это расширенное соглашение об аренде. Собственник оборудования (арендодатель) предоставляет пользователю (арендатору) возможность эксплуатировать оборудование в обмен на регулярные арендные платежи. Лизинговые отношения выступают, по существу, как кредитные сделки, поскольку арендатор получает во временное пользование стоимость, воплощенную в машинах и оборудовании, на условиях возвратности и платности.

    Глава 2. Управление собственным и заёмным капиталом организации

    Управление собственного капитала предполагает управление процессом его формирования, поддержания и эффективного использования, то есть, управление уже сформированными активами. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами.

    Управлению собственным капиталом должно предшествовать изучение эффективности управления им в предыдущем периоде. Анализ необходим для определения резервов формирования собственных средств.

    Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

    Основными задачами управления собственным капиталом являются:

    Определение целесообразного размера собственного капитала;

    Увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

    Определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

    Определение и реализация дивидендной политики.

    Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.

    Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

    2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

    3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

    4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

    5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

    6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

    Обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов;

    Обеспечение сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями.

    Управление собственным капиталом предприятия включает также определение оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами.

    Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

    Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом:

    1. Долгосрочные финансовые обязательства (заемный капитал со сроком его использования более 1 года).

    2. Краткосрочные финансовые обязательства (все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до 1 года).

    В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Заемные средства классифицируются по целям, источникам, формам и периоду привлечения, а также по форме обеспечения.

    С учетом классификации заемных средств дифференцируются методы управления их привлечением.

    Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития.

    Этапы разработки политики привлечения предприятием заемных средств

    Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде

    Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде

    Определение предельного объема привлечения заемных средств

    Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников

    Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе

    Определение форм привлечения заемных средств

    Определение состава основных кредиторов

    Формирование эффективных условий привлечения кредитов

    Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов

    Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам

    Объектом исследования данной курсовой работы является открытое акционерное общество «Новатор».

    Опытное конструкторское бюро «Новатор» создано в декабре 1947 г. на базе отдела Главного конструктора Завода им. М.И. Калинина (завода №8) как ОКБ-8. Первоначальная специализация - разработка зенитных пушек крупного калибра. Кроме военных заказов, ОКБ «Новатор» разработало и сдало в эксплуатацию сухопутные и морские метеорологические ракетные комплексы. ОКБ «Новатор» продолжает активную работу по созданию новых образцов ракетной техники, отвечающих вызовам времени.

    ОАО «Новатор» имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета. Общество имеет круглую печать, содержащую его полное фирменное наименование на русском языке и указание на его место нахождения. Общество вправе иметь штампы и бланки со своим фирменным наименованием, собственную эмблему, а также зарегистрированный в установленном порядке товарный знак и другие средства индивидуализации.

    Расположено по адресу: 620017, Россия, г. Екатеринбург, пр. Космонавтов, 18.

    Анализ финансового состояния ОАО «ОКБ «Новатор»

    Анализ финансового состояния предприятия проводится по данным бухгалтерской отчетности и по отчёту о прибылях и убытках за 2008 год. (Приложение 1 и Приложение 2).

    Относительные показатели финансовой устойчивости.

    Коэффициент обеспеченности собственными оборотными активами:

    СОС=КР-ВА, где (2.1)

    СОС – собственные оборотные средства;

    ОА - оборотные активы;

    КР – капитал и резервы, итог 3 раздела;

    ВА – внеоборотные активы.

    Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости, и рассчитывается как отношение разницы собственных средств и скорректированных внеоборотных активов к величине оборотных активов.

    Если значение коэффициента больше или равно единице, предприятие за счет собственных оборотных средств полностью обеспечивает свои оборотные активы, и имеет абсолютную финансовую устойчивость. Чем ниже значение коэффициента, тем неустойчивее финансовое состояние предприятия. Предприятие достигает критического финансового состояния, когда коэффициент имеет значение 10% и ниже.

    Можно сказать, что на начало отчетного года, предприятие достигло критическое финансовое состояние, так как коэффициент имел значение 2.6%. что меньше 10%. Но уже к концу года, наблюдается, что предприятие за счет собственных средств полностью обеспечивает свои оборотные активы и имеет практически абсолютную устойчивость.

    Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами:

    - рекомендуемое значение 0.5-0.8, где (2.2)

    З – запасы.

    Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования показывает, какая часть материальных оборотных активов финансируется за счет собственного капитала.

    Если данный коэффициент больше единицы, то сумма собственных оборотных средств превышает сумму запасов и затрат, и предприятие имеет абсолютную финансовую устойчивость.

    Данный коэффициент показывает. Что на конец отчетного года примерно 50% материальных оборотных активов финансируются за счет собственного капитала.

    Коэффициент маневренности:

    (2.3)

    Коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные активы, а какая часть капитализирована, т.е. вложена во внеоборотные активы.

    Индекс постоянных активов:

    Характеризует долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

    Так как коэффициент маневренности и индекс постоянных цен в семе дают 1, следовательно, организация не пользуется долгосрочными кредитами и займами.

    Коэффициент автономии:

    , где (2.5)

    ВБ – валюта баланса.

    Коэффициент автономии показывает долю собственных средств в общей сумме источников финансирования. Данный финансовый коэффициент позволяет оценить зависимость предприятия от внешних источников финансирования, т.е. возможность осуществления деятельности без дополнительного привлечения заемного капитала. С другой стороны, коэффициент автономии показывает, на сколько финансовые обязательства предприятия могут быть покрыты за счет собственного капитала.

    К концу отчетного периода можно увидеть небольшой рост данного показателя, на 0.063 или на 6.3%, а значит, зависимость собственных средств от заемных сократилась, а значит, произошел рост собственных средств.

    Коэффициент абсолютной независимости:

    , где (2.6)

    ДО – долгосрочные обязательства.

    Коэффициент показывает, какая часть общей стоимости активов предприятия сформирована за счет наиболее надежных источников финансирования, т.е. не зависит от краткосрочных заемных средств. По существу, это уточненный коэффициент автономии.

    Коэффициент финансовой зависимости (долга):

    , где (2.7)

    КО – краткосрочные обязательства.

    Коэффициент финансовой зависимости предприятия означает насколько активы предприятия финансируются за счет заемных средств. Слишком большая доля заемных средств снижает платежеспособность предприятия, подрывает его финансовую устойчивость и соответственно снижает доверие к нему контрагентов и уменьшает вероятность получения кредита.

    Как на начало, так и на конец отчетного года предприятие имеет примерно одинаковую зависимость от заемных средств. Но нельзя говорить о том, что доля заемных средств снижает платежеспособность организации.

    Коэффициент финансирования:

    (2.8)

    Коэффициент финансирования дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости организации. Он показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия. Рост этого показателя свидетельствует об усилении зависимости предприятия от заемного капитала, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

    Плечо финансового рычага:

    (2.9)

    Плечо финансового рычага несет принципиальную информацию, как для предпринимателя, так и для банкира. Большое плечо означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.

    Коэффициент инвестирования:

    Коэффициент инвестирования показывает, в какой степени внеоборотные активы покрываются собственным капиталом предприятия.

    К концу отчетного года данный показатель повысился на 0.172 или 17.2%, а это значит, что на 17.2% собственный капитал стал больше покрывать внеоборотные активы.

    Рентабельность собственного капитала:

    , (2.11)

    где Рск - рентабельность собственного капитала,

    ЧПр – чистая прибыль

    КР – кредиты и займы (в данном случае берётся средняя величина).

    Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования вложенных в организацию собственных средств. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств.

    На 1 рубль собственных средств в 2008 году приходится 5,9 копеек чистой прибыли.

    Влияние Рентабельности продаж:

    (2.12)

    Под влиянием рентабельности продаж рентабельность собственного капитала снизилась на 1,7%.

    Глава 3. Оптимизация структуры источников финансирования предпринимательской деятельности

    Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

    Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:
    -Анализ капитала предприятия
    -Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала
    -Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности;
    -Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков;
    -Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости.

    Одним из механизмов оптимизации структуры капитала предприятия является финансовый левередж , который позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левереджа . Он рассчитывается по следующей формуле:

    ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК ,
    где:
    ЭФР - эффект финансового рычага, %.
    Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.
    КР - коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.
    Ск - средний размер ставки процентов за кредит, %.
    ЗК - средняя сумма используемого заемного капитала.
    СК - средняя сумма собственного капитала.

    Данная формула открывает перед финансовым менеджером широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия, определению целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.

    Возникает вопрос: «К какому значению ЭФР нужно стремиться?». Многие западные экономисты считают, что золотая середина близка к 30 – 50 процентам, т.е. ЭФР оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня ЭР активов. Тогда ЭФР способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу. Более того, при таком соотношении между ЭФР и ЭР значительно снижается акционерный риск.

    При выборе источников финансирования предприятия необходимо:

    определить потребности в краткосрочном и долгосрочном капитале;
    проанализировать возможные изменения в составе активов капитала с целью определения их оптимальной структуры по объему и видам;
    обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
    использовать максимально прибыльно собственные и заемные средства;
    снизить расходы по финансированию хозяйственной деятельности.

    Рассчитанные показатели финансовой устойчивости за рассматриваемый период указывают на то, что на начало отчетного года, предприятие достигло критического финансового состояния, так как коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имел значение 2.6%., что меньше 10%. Но уже к концу года, наблюдается, что предприятие за счет собственных средств полностью обеспечивает свои оборотные активы и имеет практически абсолютную устойчивость. На конец отчетного года примерно 50% материальных оборотных активов организации финансируются за счет собственного капитала. На начало периода 2,3% собственного капитала, а в конце уже 16,4% вложены в оборотные активы. Низкое значение показателя маневренности (ниже 50%) означает, что значительная часть собственных средств предприятия закреплена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, т.е. не могут быть достаточно быстро преобразованы в денежную наличность. Так как коэффициент маневренности и индекс постоянных цен вместе дают 1, следовательно, организация не пользуется долгосрочными кредитами и займами. К концу отчетного периода можно увидеть небольшой рост показателя автономии, на 0.063 или на 6.3%, а значит, зависимость собственных средств от заемных сократилась, а значит, произошел рост собственных средств. Как на начало, так и на конец отчетного года предприятие имеет примерно одинаковую зависимость от заемных средств. Но нельзя говорить о том, что доля заемных средств снижает платежеспособность организации. К концу отчетного года показатель инвестирования повысился на 0.172 или 17.2%, а это значит, что на 17.2% собственный капитал стал больше покрывать внеоборотные активы.

    Развитие только за счет собственных ресурсов уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.

    Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.

    Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение собственных и заемных источников при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями …, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть.

    Собственный капитал характеризуется следующими дополнительными моментами:

    1. Простотой привлечения (нужно решение собственника или без согласия других хозяйствующих субъектов).
    2. Высокой нормой прибыли на вложенный капитал, т.к. не выплачиваются проценты по привлечению средств.
    3. Низкий риск потери финансовой устойчивости и банкротства предприятия.

    Недостатки собственных средств:

    1. Ограниченный объем привлечения, т.е. невозможно существенно расширить хозяйственную деятельность.
    2. Не используется возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

    Достоинства заемного капитала:

    1. Широкие возможности привлечения капитала (при наличии залога или гарантии).
    2. Увеличение финансового потенциала предприятия при необходимости увеличения объемов хозяйственной деятельности.
    3. Способность повысить рентабельность собственного капитала.

    Недостатки заемного капитала:

    1. Сложность привлечения, т.к. решение зависит от других хозяйствующих субъектов.
    Необходимость залога или гарантий.

    2. Низкая норма рентабельности активов.

    3. Низкая финансовая устойчивость предприятия.

    На основе этих особенностей и проведя анализ предприятия ОАО ОКБ «Новатор» можно сделать вывод, что если руководство предприятия будет использовать заёмный капитал, то оно будет иметь более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности собственного капитала, но при этом теряется его финансовая устойчивость. Но если руководство пример решение об использовании собственного капитала как источник финансирования, то финансовая устойчивость наоборот, будет наивысшей, но будут ограничены возможности прироста прибыли.

    Заключение

    Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала предприятия во всех его формах.

    Классификация источников финансирования разнообразна и может производиться по следующим признакам:

    По отношениям собственности выделяют собственные и заемные источники финансирования.

    По видам собственности выделяют государственные ресурсы, средства юридических и физических лиц и зарубежные источники.

    По временным характеристикам источники финансирования можно разделить на краткосрочные и долгосрочные.

    В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, - она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов.

    Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления; хотя сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают.

    Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

    В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого или акционерного капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня).

    В условиях перехода к рынку начинают применяться и нетрадиционные инструменты финансирования деятельности российских предприятий. К ним можно отнести коммерческий кредит, опционы, залоговые операции, факторинговые операции, лизинг и др.

    В настоящее время финансирование предприятий находится в неудовлетворительном состоянии из-за недостатка собственных средств для самофинансирования, отсутствия достаточной государственной финансовой поддержки, высокой стоимости и рискованности инноваций, долгосрочного характера окупаемости инновационных проектов и доминирования консервативных инвесторов вместо агрессивных. Для дальнейшего успешного развития российским компаниям необходимо решить две задачи: первая – оптимизировать источники финансирования для развития новых проектов; вторая – научиться отбирать такие инновационные проекты, которые принесут даже в условиях кризиса реальную отдачу.

    Глава 2 исследования, посвящена анализу структуры капитала ОАО “Новатор”. В целом исследование направлено на изучение современных концепций управления капиталом и их применение для определения оптимизации структуры источников финансирования ОАО “Новатор”. Проведённое исследование позволяет сформулировать вывод, что руководству предприятия не обходимо рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства.

    Список использованных источников и литературы

    1. Федеральный закон от 19 июня 2000 г. № 82-ФЗ «О минимальном размере оплаты труда» // Собрание законодательства Российской Федерации - 26 июня 2000 г., - № 26, - Ст. 2729.

    2. Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы. – М.: ИНФРА – М, 2007. – С. 212.

    3. Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ – М. Финансы 2006. – С. 156

    4. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля Н.И.Берзон, Е.А.Буянова, М.А.Кожевников, А.В.Чаленко Москва: Вита-Пресс, 2008

    5. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений:– М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008. – С. 203

    6. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – К..: Эльга, Ника – Центр, 2005. – 656с.

    7. Финансовый менеджмент: учебное пособие/ Под ред. Е.И.Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2008. – 408 с.

    8. Экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности/Под ред. М.В.Мельник. – М.: Экономисть, 2006. – 320 с

    10. Бухгалтерский баланс ОАО ОКБ «Новатор» за 2008 г. (форма 1)

    11. Отчёт о прибылях и убытках ОАО ОКБ «Новатор» за 2008 г. (форма 2).


    Ковалева А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы. – М.: ИНФРА – М, 2007. – С. 212.

    Федеральный закон от 24.06.2008 N 91-ФЗ «О внесении изменения в статью 1 Федерального закона «О минимальном размере оплаты труда» [Текст]// Собрание законодательства РФ - 30.06.2008. - N 26. -Ст. 3010.

    Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ – М. Финансы 2006. – С. 156

    Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля Н.И.Берзон, Е.А.Буянова, М.А.Кожевников, А.В.Чаленко Москва: Вита-Пресс, 2008

    Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений:– М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008. – С. 203

    В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно. Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе и приводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала. Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте. Поэтому более обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала и функционирующего капитала.

    Хозяйственные средства организации формируются за счет источников, т.е. финансовых ресурсов. Различают:

    • - источники собственных средств (собственный капитал);
    • - источники заемных средств (заемный капитал).

    Схематично их можно представить следующим образом (рис. 1).

    Рис. 1.

    Капитал предприятия можно рассматривать с нескольких точек зрения. Прежде всего, целесообразно различать капитал реальный, т.е. существующий в форме средств производства, и капитал денежный, т.е. существующий в форме денег и используемый для приобретения средств производства, как совокупность источников средств для обеспечения хозяйственной деятельности предприятия. Рассмотрим сначала денежный капитал.

    Собственный капитал - источник части активов, остающихся после вычитания из совокупных активов всех обязательств; некоторые используют этот термин шире, включая в него обязательства. Собственный капитал состоит из уставного, добавочного, резервного капитала; целевых финансирований и поступлений, нераспределенной прибыли. Структуру собственного капитала можно представить в виде схемы (рис. 2).


    Рис. 2.

    В составе собственного капитала основное место занимает уставный капитал.

    Уставный капитал - сумма капитала, определяемая договором и уставом организации, которую выделяют акционерные общества и другие предприятия для начала деятельности. Уставный капитал в организациях, создаваемых за счет средств собственников, представляет собой совокупность взносов учредителей (участников) хозяйственных товариществ и хозяйственных обществ (в форме акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью и т.д.), муниципалитетов, государства.

    Структуру заемных источников можно представить в виде схемы (рис. 3).


    Рис. 3.

    Заемный капитал -- это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии.

    В группу кредитов банков включаются краткосрочные и долгосрочные ссуды банков. Кредиты выдаются банком на строго определенные цели, на определенный срок и с условием возвратности.

    Все рассмотренные источники хозяйственных средств составляют пассив баланса.

    Сумма хозяйственных средств организации и сумма источников их формирования равны, ибо у организации не может быть больше хозяйственных средств, чем источников их формирования, и наоборот.

    Капитал в материально-вещественном воплощении подразделяется на основной и оборотный капитал.

    Основной капитал служит в течение ряда лет, оборотный -- полностью потребляется в течение одного цикла производства.

    Основной капитал в большинстве случаев отождествляется с основными фондами (основными средствами) предприятия. Однако понятие основного капитала шире, так как кроме основных фондов (зданий, сооружений, машин и оборудования), представляющих его значительную часть, в состав основного капитала включается также незавершенное строительство и долгосрочные инвестиции -- денежные средства, направленные на прирост запаса капитала.

    Теперь рассмотрим способы и источники финансирования деятельности предприятия.

    Ни одно предприятие не может существовать без финансовых вложений. Неважно, находится ли бизнес-проект в начале реализации или уже несколько лет существует, перед его владельцем стоит непростая задача – постоянно искать и находить источники финансирования бизнеса.

    Основные виды источников финансирования бизнеса

    Финансами называют совокупную сумму средств, обеспечивающих всю деятельность компании: от платежеспособности перед поставщиками и арендодателями в настоящем до возможности расширения сферы интересов в будущем.

    К сожалению, время от времени могут возникать причины, препятствующие слаженной и бесперебойной работе предприятия. Среди них могут быть:

    • средства от реализации продукции поступают позднее, чем приходит пора расплачиваться по долговым обязательствам,
    • инфляция обесценивает полученный доход так, что невозможно приобрести сырье для производства следующей партии товара,
    • расширение фирмы или открытие филиала.

    Во всех вышеперечисленных ситуациях компании приходится искать внутренние и внешние источники финансирования.

    Источник финансирования – ресурс-донор, который обеспечивает постоянный или временный приток материальных и нематериальных средств. Чем стабильнее идут дела компании, тем выше ее ликвидность на экономическом рынке, поэтому главной головной болью предпринимателя является поиск самого лучшего источника финансирования.

    Виды источников финансирования:

    • внутренний,
    • внешний,
    • смешанный.

    Финансовые аналитики настаивают на идее о том, что основные источники должны иметь корни из нескольких разных ресурсов, потому как у каждого из них есть свои особенности.

    Внутренние источники

    Внутренние источники финансирования – это совокупность всех собственных материальных и нематериальных средств организации, которые были получены в результате работы компании. Они выражаются не только в деньгах, но еще и в интеллектуальных, технических и инновационных ресурсах.

    К внутренним источникам финансирования бизнеса относится:

    • доход в денежном эквиваленте,
    • амортизационные отчисления,
    • выданные займы,
    • удержание зарплат,
    • факторинг,
    • продажа активов,
    • резервная прибыль,
    • перераспределение средств.

    Доходы в деньгах

    Прибыль от реализации товара или услуги принадлежит собственникам компании. Часть из них выплачивается как законные дивиденды учредителям, а часть идет на обеспечение работоспособности фирмы в будущем (закупки сырья, оплату рабочей силы, коммунальных платежей и налогов). Как нельзя лучше подойдут в качестве источника.

    Амортизационные отчисления

    Так называется некая сумма, отложенная про запас, на случай поломки или износа оборудования. Ее должно быть достаточно, чтобы купить новую технику без риска влезть в другие источники и активы. Их можно использовать как вложения в новую идею.

    Внутренние источники финансирования бизнеса

    Выданные займы

    Те средства, которые были выданы клиентам на кредитной основе. При необходимости их можно востребовать.

    Удержание зарплат

    Работник имеет право получить оплату за проделанный труд. Однако, если требуется дополнительно вложиться в новый проект, можно на месяц–другой воздержаться от выплаты, предварительно договорившись с персоналом. Такой метода сопряжен с большим риском, так как увеличивает долг компании и провоцирует рабочих на забастовки.

    Факторинг

    Возможность отстрочить платежи фирме-поставщику путем обещаний выплатить все с процентами позднее.

    Продажа активов

    Актив – это любой вещественный или нематериальный ресурс, который имеет свою цену. Если у предприятия или ее участников есть неиспользующиеся активы, например земля или складское помещение, то их можно продать, а вырученные деньги вложить в новый, перспективный проект.

    Резервная прибыль

    Деньги, которые отложены про запас, на случай непредвиденных расходов или для устранения последствий форс-мажоров и стихийных бедствий.

    Перераспределение средств

    Выручит, если организация одновременно занимается несколькими направления. Нужно определить наиболее продуктивное и перевести финансы на него с остальных, менее эффективных.

    Внутреннее финансирование предпочтительнее, так как не подразумевает вмешательств со стороны с последующей частичной или даже полной потерей основного контроля над деятельностью предприятия.

    Внешние источники

    Внешние источники финансирования – это применение финансовых средств, полученных извне, для продолжения деятельности компании.

    В зависимости от вида и продолжительности, внешнее финансирование бывает привлеченным (от инвесторов и государства) и заемным (кредитные фирмы, физические и юридические лица).

    Примеры внешних источников финансирования:

    • кредиты,
    • лизинг,
    • овердрафт,
    • облигации,
    • торговые займы,
    • долевое финансирование,
    • слияние с другой организацией,
    • продажа акций,
    • государственное спонсорство.

    Виды внешних источников финансирования бизнеса

    Кредиты

    Кредит – самый распространенный способ получить деньги на развитие, потому что его не только можно быстро получить, но выбрать наиболее приемлемую программу. Кроме того, кредитование доступно большинству владельцев фирм.

    Выделяют два основных вида кредитов:

    • коммерческий (предоставляется фирмой-поставщиком в виде отсрочки платежа),
    • финансовый (собственно денежный заем от финансовых организаций).

    Кредит выдается под оборотный капитал или имущество фирмы. Его сумма не может превышать 1 млрд рублей, которые компания обязана вернуть в течение 3 лет.

    Лизинг

    Лизинг считается одним из типов кредитования. От обычного кредита он отличается тем, что организация может взять в аренду технику или оборудование и, осуществляя свою деятельность с их помощью, постепенно выплачивать законному владельцу полную сумму. Другими словами, это полная рассрочка.

    По лизингу возможно арендовать:

    • целое предприятие,
    • участок земли,
    • постройку,
    • транспорт,
    • технику,
    • недвижимость.

    Как правило, лизинг-компании идут на встречу и предоставляют наиболее выгодные условия заемщику: они не требуют залога, не накидывают проценты и индивидуально составляют график приема платежей.

    Оформление лизинга проходит гораздо быстрее, чем кредита за счет отсутствия необходимости предоставлять большое количество документов.

    Овердрафт

    Овердрафтом называют форму кредитования банком, когда основной счет предприятия привязывают к кредитному счету. Максимальная сумма равна 50% от месячного денежного оборота самой фирмы.

    Таким образом, банк становится незримым финансовым партнером, который всегда в курсе коммерческой обстановки: если организации необходимы вложения на любые нужды, на ее счет автоматически поступают средства из банка. Однако если к концу оговоренного срока выданные деньги не будут возвращены банковскому учреждению, будет выставлен процент.

    Облигации

    Под облигациями предполагают кредит с процентной ставкой, который выдает инвестор.

    По времени могут быть долгосрочные (от 7 лет), среднесрочные (до 7 лет) и краткосрочные (до 2 лет) облигации.

    Существуют два варианта облигаций:

    • купон (кредит выплачивается с равной разбивкой процента за 2, 3 или 4 раза в течение года),
    • дисконт (кредит выплачивается за несколько раз в течение года, но процентная ставка может различаться от раза к разу).

    Торговые займы

    Данный метод внешнего финансирования подходит, если сотрудничающие друг с другом предприятия согласны получать оплату в натуральном виде, товаром или услугой, то есть обмениваться продуктом производства .

    Лизинг как одна из форм внешнего финансирования

    Долевое финансирование

    Подобный источник подразумевает вовлечение в состав учредителей нового члена, инвестора, который путем вложения своих средств в уставной капитал, расширит или стабилизирует финансовые возможности компании.

    Слияние

    При необходимости можно найти другую компанию с такими же проблемами с финансированием и произвести слияние фирм. Сэкономив за счет масштабности, организации-партнеры могут найти более выгодный источник. Каким образом? Чтобы взять тот же самый кредит, фирма должна быть лицензирована, а чем она крупнее, тем больше шансов, что процедура получение лицензии увенчается успехом.

    Продажа акций

    Продавая даже небольшое количество акций компании, можно существенно пополнить бюджет. Также есть шанс, что фирмой заинтересуются крупные капиталисты, готовые инвестировать в производство. Но нужно быть готовым делиться контролем: чем больший поток инвестиций будет со стороны, тем большим куском доли нужно будет делиться.

    Государственное спонсорство

    Отдельный вид внешнего финансирования. В отличие от банковского кредита, государственное спонсорство подразумевает бесплатный и безвозвратный заем денег. Все же его получить не так просто, потому что нужно соответствовать одному важному критерию – входит в сферу интересов государственных органов.

    Госфинансирование бывает нескольких видов:

    • капиталовложения (если на постоянной основе, то государству отходит контрольный пакет акций),
    • субсидии (частичное спонсорство),
    • заказы (государство заказывает и покупает продукцию, обеспечивая фирме стопроцентную реализацию товара).

    Внешнее финансирование сопряжено с большими рисками, и к нему лучше прибегать в случае, когда не удается справиться с кризисом в компании своими силами.

    Плюсы и минусы внутренних и внешних источников финансирования

    Источник Плюсы Минусы
    Внутренний

    – простота привлечения финансов,

    – отсутствие потребности просить разрешение на трату,

    – отсутствие необходимости выплат по процентным ставкам,

    – сохранения контроля над деятельностью;

    – ограниченное количество финансов,

    – ограничения в расширении.
    Внешний

    – неограниченность финансового потока,

    – возможность смены оборудования,

    – увеличение оборотов и, соответственно, прибыли;

    – высокий риск банкротства,

    – необходимость выплачивать процентные ставки,

    – необходимость прохождения через бюрократические проволочки.

    Как выбрать источник финансирования

    От правильного выбора источника финансирования зависит эффективность и прибыль всей организации в целом. Прежде всего бизнесмену стоит сверить свои действия со следующим перечнем:

    1. Дать точные ответы на следующие вопросы: для чего нужно финансирование? сколько денег понадобится? когда фирма сможет их вернуть?
    2. Определиться со списком потенциальных источников обеспечения.
    3. Начиная с самых дешевых и заканчивая самыми дорогими, составить иерархию.
    4. Посчитать затраты и окупаемость бизнес-идеи, для которой ведется поиск источников.
    5. Подобрать самый оптимальный вариант финансирования.

    Понять, насколько выбор источника финансирования был оправдан, можно только по результатам работы, спустя время: если производительность и оборот организации возросли, значит, все было сделано правильно.