Ennek a politikának a lényege egyrészt a forgóeszközök megfelelő szintű és racionális szerkezetének meghatározása, figyelembe véve, hogy a szervezetek különböző területek A tevékenység mértéke és mértéke egyenlőtlen forgóeszköz-igényekkel rendelkezik egy adott értékesítési volumen fenntartásához, másrészt a forgóeszközök finanszírozási forrásainak nagyságának és szerkezetének meghatározásakor.

Ha a szervezet nem korlátoz a forgóeszközök növelésére, jelentős készpénzzel rendelkezik, jelentős nyersanyagtartalékkal és elkészült termékekés a vevők ösztönzésével felduzzasztja a követeléseket, - fajsúly forgóeszközök be teljes összeg az összes eszközből magas, és a forgási időszak működő tőke hosszan tartó, ezek a jelek agresszív forgóeszköz-kezelési politika, amely a pénzgazdálkodás gyakorlatában a találó „kövér macska” nevet kapta. Az agresszív politika le tudja venni a napirendről a technikai fizetésképtelenség kockázatának növelését, de nem képes növelni a gazdasági helyzetet. eszközarányos megtérülés(2. táblázat, 5. melléklet).

Ha egy szervezet minden lehetséges módon visszafogja a forgóeszközök növekedését, megpróbálva minimalizálni azokat - a forgóeszközök aránya az összes eszköz összértékében alacsony, és a forgóeszköz forgási ideje rövid - ez a konzervatív forgóeszközök kezelési politikájának jelei. A szervezet ezt a politikáját vagy a helyzet kellő bizonyossága mellett hajtja végre, amikor az értékesítési mennyiség, a bevételek és kifizetések ütemezése, a szükséges készletmennyiség és pontos időpont fogyasztásuk stb. előre tudni, vagy ha szó szerint mindenen a legszigorúbb megtakarításra van szükség. A forgóeszközök konzervatív kezelési politikája biztosítja az eszközök magas gazdasági jövedelmezőségét (2. táblázat, 5. függelék), ugyanakkor túlzott mértékű technikai fizetésképtelenség kockázatát hordozza magában a legkisebb hiba vagy számítási hiba miatt, ami a bevételek és a kifizetések időzítésének deszinkronizálásához vezet. a szervezet.

Ha egy szervezet ragaszkodik a „centrista állásponthoz”, akkor az mérsékelt politikát a forgóeszközök kezelésére. Mind az eszközök gazdasági jövedelmezősége, mind a technikai fizetésképtelenség kockázata, mind a forgóeszköz forgási ideje átlagos szinten van.

A forgóeszköz-kezelési politika minden típusa egy adott finanszírozási politikának felel meg, pl. gazdálkodási politika rövid lejáratú kötelezettségek.

Az agresszív jelenlegi felelősségkezelési politika jele a rövid lejáratú hitel abszolút túlsúlya az összes kötelezettség teljes összegében. Ezzel a politikával a szervezet pénzügyi tőkeáttételének szintje nő. A fix költségeket súlyosbítják a hitel kamatai, nő a működési tőkeáttétel hatása, de még mindig kisebb mértékben, mint a drágább, hosszú lejáratú hitel túlnyomó része, mint általában a konzervatív folyókezelési politika választásakor. kötelezettségek.

A rövid lejáratú kötelezettségek kezelésére vonatkozó konzervatív politika jele- rövid lejáratú hitel hiánya vagy nagyon alacsony aránya a szervezet összes kötelezettségének teljes összegében. Mind a stabil, mind az instabil eszközök finanszírozása főként tartós kötelezettségekből (tőkéből és hosszú lejáratú hitelekből és kölcsönökből) történik.

A rövid lejáratú kötelezettségek kezelésének mérsékelt politikájának jele- a rövid lejáratú hitel semleges (átlagos) szintje a szervezet összes kötelezettségének teljes összegében.

A forgóeszközök és rövid lejáratú kötelezettségek kezelésére szolgáló különféle politikák összeegyeztethetőségét a táblázat mutatja. 3, adj. 5.

A mátrix azt mutatja, hogy:

A forgóeszközök konzervatív kezelési politikája megfelelhet a rövid lejáratú kötelezettségek mérsékelt vagy konzervatív kezelési politikájának, de nem agresszívnek;

Mérsékelt aktuális vagyonkezelési politika – bármilyen típusú aktuális forráskezelési politika;

Az agresszív forgóeszköz-kezelési politika agresszív vagy mérsékelt típusú a rövid lejáratú kötelezettségek kezelésére, de nem konzervatív.

A nettó forgótőke nagyságának változása esetén a finanszírozási források aránya forgóeszközök döntő befolyása van. Ha a rövid lejáratú pénzügyi kötelezettségek állandó volumen mellett a saját forrásból és a hosszú lejáratú kölcsöntőkéből finanszírozott forgóeszközök aránya nő, akkor a nettó forgótőke nagysága nő. Ebben az esetben természetesen nő a szervezet pénzügyi stabilitása, de csökken a pénzügyi tőkeáttétel hatása, és összességében nő a súlyozott átlagos tőkeköltség (hiszen a hosszú lejáratú hitelek kamata, azok nagyobb mértéke miatt kockázata magasabb, mint a rövid lejáratú hiteleknél). Ennek megfelelően, ha állandó részvétellel saját tőkeés a hosszú lejáratú hitelek forgóeszközök képzésénél a rövid lejáratú pénzügyi kötelezettségek összege nő, majd a nettó forgótőke összege csökken. Ebben az esetben az összességében súlyozott átlagos tőkeköltség csökkenthető, a saját tőke hatékonyabb felhasználása érhető el (a pénzügyi tőkeáttétel hatásának növekedése miatt), de egyúttal a tőkeáttétel pénzügyi stabilitása és fizetőképessége. szervezettsége csökkenni fog (a fizetőképesség csökkenése a rövid lejáratú kötelezettségek volumenének növekedése és az adósságfizetés gyakoriságának növekedése miatt következik be).

Így a forgóeszközök megfelelő finanszírozási forrásának megválasztása végső soron meghatározza a kapcsolatot a tőkefelhasználás hatékonysága és a kockázati szint között. pénzügyi stabilitásés a szervezet fizetőképességét. Ezen tényezők figyelembevételével kerül kidolgozásra a forgóeszközök finanszírozásának kezelési politikája.

♦ választás optimális szintés a forgóeszközök racionális szerkezete, figyelembe véve az egyes vállalkozások tevékenységének sajátosságait;

♦ finanszírozási forrásaik méretének és szerkezetének meghatározása.

Háromféle irányelv létezik ezen eszközök kezelésére: agresszív, konzervatív és mérsékelt.

Az agresszív politika jelei a következők:

♦ a társaság nem korlátozza a forgóeszközök növelését;

♦ nyersanyag- és késztermékkészleteket halmoz fel, növeli a kintlévőségeket és a rendelkezésre álló egyenlegeket Pénz bankszámlákon.

Emiatt magas (több mint 50%) a forgóeszközök aránya a teljes ingatlanállományon belül, és hosszú (90 nap feletti) forgási időszakuk. Az agresszív politika csökkentheti a technikai fizetésképtelenség kockázatát, de nem tudja biztosítani a magas jövedelmezőséget és a forgóeszközök forgalmát.

A forgóeszköz-gazdálkodás konzervatív politikájának jellemző vonása, hogy a vállalkozás visszafogja a forgóeszközök növekedését, és igyekszik minimalizálni azokat. Emiatt a forgóeszközök aránya a teljes ingatlanállományon belül csekély (kevesebb, mint 40%), forgási ideje viszonylag rövid (50-60 nap). A vállalat ilyen politikát folytat egy meglehetősen sajátos helyzetben, amikor az értékesítési mennyiségek, a pénzeszközök beérkezésének és a kötelezettségek kifizetésének ütemezése, a szükséges készletmennyiség és a szállítási dátumok előre ismertek, vagy amikor minden típusú erőforrás megszorítása van. A forgóeszközök konzervatív kezelési politikája biztosítja az eszközök magas megtérülését. Ugyanakkor magában hordozza a magas technikai fizetésképtelenség kockázatát az előre nem látható változások miatt üzleti helyzet az áru- és pénzügyi piacokon.

A forgóeszközök mérsékelt kezelési politikája köztes pozíciót foglal el. A forgóeszközök átlagos jövedelmezőségi és forgalmi szintje jellemzi (6.4 táblázat). A rövid lejáratú kötelezettségek kezelésével kapcsolatos agresszív politika jele a rövid lejáratú hitelek és kölcsönök jelentős (több mint 50%-os) részesedése a kötelezettségek teljes összegéből.

4. táblázat.

Az OJSC forgóeszköz-kezelésére vonatkozó különféle típusú politikák mutatóinak kiszámításának jelei és eredményei

Egy ilyen politikával a vállalkozás a pénzügyi tőkeáttétel (tőkeáttétel) hatását az eszközarányos megtérülés 30-50%-ára növelheti. Ugyanakkor a fix költségek is növekedni fognak a hitelezőknek (banknak) fizetett kamat miatt. Ennek eredményeként a működési tőkeáttétel (a határbevétel osztva az üzemi eredménnyel) hatása megnő, ami nemcsak a vállalkozáshoz kapcsolódó pénzügyi, hanem üzleti kockázat növekedését is jelezheti.

A rövid lejáratú kötelezettségek kezelésének konzervatív politikájának jele a rövid lejáratú hitelek és kölcsönök hiánya vagy alacsony aránya (legfeljebb 30-35%) a mérlegkötelezettség devizanemében.
 Ebben az esetben a befektetett és forgóeszközöket saját tőkével és hosszú lejáratú kötelezettségekkel fedezik.

A mérsékelt politika jele a rövid lejáratú hitelek és kölcsönök semleges aránya a mérleg forrásdevizanemében (35-45%-on belül). a rövid lejáratú kötelezettségek mérsékelt vagy konzervatív kezeléséhez. A forgóeszközök mérsékelt kezelési politikája a rövid lejáratú kötelezettségek bármilyen típusú kezelésének megfelelhet. Végül, a forgóeszközök agresszív kezelési politikája megfelelhet a rövid lejáratú kötelezettségek agresszív vagy mérsékelt kezelésének, de nem konzervatívnak.

A társaság mindent megtesz a forgóeszközök növekedésének visszaszorítása érdekében, igyekszik minimalizálni azokat - a forgóeszközök aránya az összes eszközösszegben alacsony, a forgóeszköz forgási ideje pedig rövid. Ezek a forgóeszközök konzervatív kezelési politikájának jelei. A forgóeszközök konzervatív kezelési politikája biztosítja az eszközök magas gazdasági jövedelmezőségét, de nem hordozza magában a technikai fizetésképtelenség túlzott kockázatát a legkisebb hiba vagy számítási hiba miatt, ami a vállalkozás bevételeinek és kifizetéseinek időzítésének deszinkronizálásához vezet.

A vállalkozásnak a rövid lejáratú hitelek abszolút túlsúlya van az összes kötelezettség teljes összegében. Ez a jelenlegi agresszív felelősségkezelési politika jele. Ezzel a politikával nő a vállalkozás pénzügyi tőkeáttételének szintje. A fix költségeket súlyosbítják a hitel kamatai, és nő a működési tőkeáttétel hatása.

Mátrix a forgóeszközök és rövid lejáratú kötelezettségek integrált operatív kezelésének politikájának kiválasztásához.

A forgóeszközök konzervatív kezelési politikája megfelelhet a rövid lejáratú kötelezettségek mérsékelt vagy konzervatív típusának, de nem az agresszívnek. Ez a politika a pénzügyi stabilitás szintjének csökkenéséhez és teljes fizetésképtelenséghez vezethet. Javasoljuk, hogy sürgősen változtassák meg a rövid lejáratú kötelezettségek kezelésének politikáját agresszívről mérsékeltre, azaz csökkentse a rövid lejáratú hitelek arányát az összes kötelezettség teljes összegében. Ebben az esetben a vállalkozás pénzügyi stabilitása nő, a pénzügyi tőkeáttétel hatása csökken, de a súlyozott átlagos tőkeköltség összességében nő (mivel a hosszú lejáratú hitelek kamata a nagyobb kockázat miatt magasabb, mint a rövid lejáratú hiteleknél)

6.4. Forgóeszköz-kezelési politika

A forgóeszköz-gazdálkodási politika célkitőzése, hogy meghatározza a forgóeszközök mennyiségét, szerkezetét, fedezetének forrásait és a közöttük fennálló kapcsolatot, amely elegendı a vállalkozás hosszú távú termelésének és hatékony pénzügyi tevékenységének biztosításához.

E tényezők és a teljesítménymutatók közötti kapcsolat meglehetősen nyilvánvaló. A hitelezőkkel szembeni kötelezettségek krónikus be nem tartása a gazdasági kapcsolatok megszakadásához vezethet, ennek minden következményével együtt.

A megfogalmazott cél stratégiai jellegű; nem kevésbé fontos a működő tőke olyan mértékű fenntartása, amely optimalizálja a jelenlegi tevékenységek irányítását. A napi tevékenység szempontjából a vállalkozás legfontosabb pénzügyi-gazdasági jellemzője a likviditása, azaz. rövid lejáratú számlák időben történő visszafizetésének képessége. Minden vállalkozás számára a megfelelő likviditási szint a gazdasági tevékenység stabilitásának egyik legfontosabb jellemzője. A likviditásvesztés nemcsak többletköltségekkel jár, hanem a gyártási folyamat időszakos leállásával is.

Rizs. 6.2. A likviditási veszteség kockázatának mértéke a saját forgótőke szintjétől

ábrán. A 6.2. ábra a likviditásvesztés kockázatát mutatja magas és alacsony saját működő tőke esetén. Ha a készpénzt, a kintlévőségeket és a készleteket viszonylag alacsony szinten tartják, nagy a fizetésképtelenség vagy a nyereséges működéshez szükséges forráshiány valószínűsége. Az ábrán látható, hogy a saját forgótőke értékének növekedésével csökken a likviditásvesztés kockázata. A kapcsolat persze összetettebb, hiszen nem minden forgóeszköz van egyformán pozitív hatással a likviditási szintre. Ennek ellenére meg lehet fogalmazni a forgótőke kezelésének legegyszerűbb lehetőségét, minimalizálva a likviditásvesztés kockázatát: minél nagyobb a forgóeszközök többlete a rövid lejáratú kötelezettségeknél, annál alacsonyabb a kockázat mértéke.

A profit és a forgótőke szintje közötti kapcsolat egészen más formát mutat (6.3. ábra).

Rizs. 6.3. A profit és a forgótőke szint kapcsolata

Alacsony működőtőke-szint esetén a termelési tevékenységeket nem támogatják megfelelően, így lehetséges a likviditás elvesztése, időszakos zavarok és alacsony nyereség. A forgótőke valamilyen optimális szintjén a profit maximális lesz. A forgótőke mennyiségének további növekedése azt eredményezi, hogy a vállalkozás rendelkezésére áll átmenetileg tétlen, inaktív forgóeszközök, valamint szükségtelen finanszírozási költségek, ami a nyereség csökkenését vonja maga után. E tekintetben a forgótőke kezelésének fent megfogalmazott, a likviditási kockázat csökkentésével kapcsolatos lehetősége nem teljesen helyes, mivel a forgóeszközök kezelési politikájának biztosítania kell a kompromisszum keresését a likviditásvesztés kockázata és a működési hatékonyság között. Ez két fontos probléma megoldásán múlik.

A fizetőképesség biztosítása. Nincs ilyen feltétel, ha a cég nem tud számlákat fizetni, kötelezettségeket teljesíteni, esetleg csődöt jelent. Az a vállalkozás, amely nem rendelkezik elegendő forgótőkével, a fizetésképtelenség kockázatával szembesülhet.

Az eszközök elfogadható mennyiségének, szerkezetének és jövedelmezőségének biztosítása. Ismeretes, hogy a forgóeszközök különböző szintjei eltérő hatással vannak a bevételekre. Például, magas szint a termelés és az anyagkészletek ennek megfelelően jelentős folyó költségeket igényelnek, míg a késztermékek széles választéka tovább segítheti az értékesítési volumen és a bevétel növelését. Minden döntés a készpénzszinttel, kintlévőségekkel és készletek, mind az ilyen típusú eszköz jövedelmezősége, mind a működő tőke optimális szerkezete szempontjából figyelembe kell venni.

A forgóeszközök kezelésében két külön politika létezik: az agresszív és a konzervatív.

Ha egy vállalkozás nem korlátozza a forgóeszközök növelését, jelentős készpénzzel rendelkezik, jelentős nyersanyag- és készterméktartalékokkal rendelkezik, és a vevők ösztönzésére felduzzasztja a követeléseket - a forgóeszközök aránya az összes eszköz összértékén belül magas, és a forgóeszköz forgási ideje hosszú – ezek a jelekagresszív forgóeszköz-kezelési politika .

Az agresszív forgóeszköz-kezelési politika csökkenti a fizetésképtelenség kockázatát, de nem tudja növelni az eszközök gazdasági jövedelmezőségét.

Ha egy vállalkozás minden lehetséges módon visszafogja a forgóeszközök növekedését, megpróbálva minimalizálni - a forgóeszközök aránya az összes eszköz összértékében alacsony, és a forgóeszköz forgási ideje rövid - ezek a jelekkonzervatív politikát a forgóeszközök kezelésére .

A vállalkozás ezt a politikát vagy a helyzet kellő bizonyossága mellett folytatja, amikor az értékesítés volumene, a bevételek és kifizetések ütemezése, a készletek szükséges mennyisége és elfogyasztásuk pontos ideje stb. előre tudni, vagy ha szó szerint mindenen a legszigorúbb megtakarításra van szükség. A forgóeszközök konzervatív kezelési politikája biztosítja az eszközök magas gazdasági jövedelmezőségét, de túlzott mértékű technikai fizetésképtelenség kockázatát hordozza magában a legkisebb hiba vagy számítási hiba miatt, ami a vállalkozások bevételeinek és kifizetéseinek időzítésének deszinkronizálásához vezet. Az agresszív és konzervatív forgóeszköz-gazdálkodási politika jeleit és eredményeit a 6.6. táblázat mutatja be.

6.6. táblázat

Az agresszív és konzervatív forgóeszköz-gazdálkodási politika jelei és eredményei

Ha egy vállalkozás a „centrista állásponthoz” ragaszkodik, ez mérsékelt irányvonal a forgóeszközök kezelésére. Mind az eszközök gazdasági jövedelmezősége, mind a technikai fizetésképtelenség kockázata, mind a forgóeszköz forgási ideje átlagos szinten van.

A felsorolt ​​forgóvagyon-kezelési politika típusok mindegyike egy bizonyos típusú finanszírozási politikának felel meg, pl. aktuális kötelezettségek kezelési politikája.

Jelagresszív jelenlegi felelősségkezelési politika a rövid lejáratú hitel abszolút túlsúlya az összes kötelezettség teljes összegében.

Ezzel a politikával nő a vállalkozás pénzügyi tőkeáttételének szintje. A fix költségeket súlyosbítják a hitel kamatai, nő a működési tőkeáttétel hatása, de még mindig kisebb mértékben, mint a drágább, hosszú lejáratú hitel túlnyomó része, mint általában a konzervatív folyókezelési politika választásakor. kötelezettségek.

Jelkonzervatív politika a rövid lejáratú kötelezettségek kezelésére a rövid lejáratú hitel hiánya vagy nagyon alacsony aránya a vállalkozás összes kötelezettségének teljes összegében.

Mind a stabil, mind az instabil eszközök finanszírozása főként tartós kötelezettségekből (tőkéből, valamint hosszú lejáratú hitelekből és kölcsönökből) történik.

A rövid lejáratú kötelezettségekkel kapcsolatos mérsékelt politika jele a rövid lejáratú hitel semleges (átlagos) szintje a vállalkozás összes kötelezettségének teljes összegében.

A forgóeszközök kezelésére és a rövid lejáratú kötelezettségek kezelésére vonatkozó politikák különféle típusainak kompatibilitását a forgóeszközök és rövid lejáratú kötelezettségek integrált operatív kezelésére vonatkozó politika kiválasztásának mátrixa mutatja. A mátrix azt mutatja, hogy:

a forgóeszközök konzervatív kezelési politikája megfelelhet a rövid lejáratú kötelezettségek mérsékelt vagy konzervatív kezelési politikájának, de nem agresszívnek;

egy mérsékelt forgóeszközök kezelési politika megfelelhet bármilyen típusú rövid lejáratú kötelezettségek kezelési politikájának;

Egy agresszív forgóeszköz-kezelési politika megfelelhet a rövid lejáratú kötelezettségek agresszív vagy mérsékelt politikájának, de nem konzervatívnak.

6.7. táblázat

Mátrix a forgóeszközök és rövid lejáratú kötelezettségek integrált operatív kezelésének politikájának kiválasztásához

A forgóeszközök finanszírozási forrásainak aránya döntően befolyásolja a saját forgótőke nagyságának alakulását. Ha a rövid lejáratú pénzügyi kötelezettségek állandó volumen mellett a saját forrásból és a hosszú lejáratú kölcsöntőkéből finanszírozott forgóeszközök aránya nő, akkor nő a saját forgótőke (nettó forgótőke) nagysága. Ebben az esetben természetesen nő a vállalkozás pénzügyi stabilitása, de csökken a pénzügyi tőkeáttétel hatása, és összességében nő a súlyozott átlagos tőkeköltség (hiszen a hosszú lejáratú hitelek kamata, azok magas kamata miatt kockázata magasabb, mint a rövid lejáratú hiteleknél). Ennek megfelelően, ha a saját tőke és a hosszú lejáratú hitelek állandó részvétele mellett a forgóeszközök képzésében a rövid lejáratú pénzügyi kötelezettségek összege nő, akkor a nettó forgótőke összege csökken. Ebben az esetben az összességében súlyozott átlagos tőkeköltség csökkenthető, a saját tőke hatékonyabb felhasználása érhető el (a pénzügyi tőkeáttétel hatásának növekedése miatt), de egyúttal a tőkeáttétel pénzügyi stabilitása és fizetőképessége. csökkenni fog (a fizetőképesség csökkenése a rövid lejáratú kötelezettségek volumenének növekedése és az adósságfizetés gyakoriságának növekedése miatt következik be).

Így a forgóeszközök megfelelő finanszírozási forrásának megválasztása végső soron meghatározza a kapcsolatot a tőkefelhasználás hatékonysága és a vállalkozás pénzügyi stabilitásának és fizetőképességének kockázati szintje között.

Részletes leírást adtunk a forgóeszközök és rövid lejáratú kötelezettségek kezelésének agresszív és konzervatív politikájáról. Jellemezzük részletesebben a mérsékelt politikát. Ez a forgóeszközök és rövid lejáratú kötelezettségek kezelésére vonatkozó politika abból következik "aranyszabály" finanszírozás, amelynek gyakorlati megvalósítása szigorú követelmények kialakulásához vezetett a társaság mérlegében a pénzügyi arányok számának biztosítására, a társaság eszközeinek és forrásainak egyes elemeinek szigorú megfeleltetésére. Ezek közül a legfontosabbakat a 6.8. táblázat mutatja be.

6.8. táblázat

Egy vállalkozás eszközeinek és kötelezettségeinek elemeinek megfeleltetése

A finanszírozás szabályai a pénzügyi források fenti sorrendben történő kiválasztását jelentik a forrás egyenlegének keretein belül, miután az eszköz előző tételét e forrás terhére biztosították. Egy későbbi forrás felhasználása a vállalat pénzügyi támogatásának minőségének bizonyos mértékű romlását jelzi.

Az „aranyszabályból” adódó követelményektől való eltérések elemzésére M. Litvin közgazdász egy mátrix egyensúlyi modellt javasolt.

A mátrixmérleg a vállalat mérlegének standard formájából származtatott formátum. A mátrixegyenleg felépítésének algoritmusa a következő lépésekből áll:

A mérleg mátrix mérete ki van választva. A választási tartományt a mátrixmérleg használatának célja határozza meg. A mátrix maximális méretét a standard mérlegben szereplő eszköz- és forrástételek száma korlátozza. A célok általában rövidített formátumot használnak, például 10 x 10.

A kiválasztott mátrixméret alapján a standard mérleg átalakul transzformációs (köztes) mérleggé, melynek adatai alapján a mátrixmérleget megszerkesztik. Például egy bizonyos társaság 10 x 10 formátumú átalakulási mérlege, ennek a társaságnak a standard mérlegéből átszámítva, az 5.9. táblázatban látható formát mutatja.

Az eszközök és források koordinátáiban egy 10 x 10-es mátrix készül, amelybe az átalakítási mérleg adatai kerülnek át.

Minden eszközelemhez kiválasztják a finanszírozási forrást. A kiválasztás a fent említett „aranyszabály” szerint történik.

A mérlegfőösszegeket a mátrix vízszintesen és függőlegesen ellenőrzik.

6.9. táblázat

Transzformációs egyensúly

A 6.10. táblázat a vállalat mátrixmérlegét mutatja, a vázolt algoritmus szerint összeállítva.

6.10. táblázat

Mátrix egyensúly

A megadott mátrixegyenlegből a következő következtetések vonhatók le:

Mindkét jelentési időpontban a társaság nagyrészt eleget tudott tenni a követelményeknek aranyszabály” finanszírozást, mivel az e szabály szerinti forráskiválasztásnál nem történt az elsőbbség megsértése;

A beszámolási időszakok közötti időszakban a finanszírozás minősége romlott. A fő ok a romlás tőkeszerkezetek, amely a saját és hosszú lejáratú kölcsönzött források arányának a teljes forrásmennyiségen belüli 83,6-ról 74,1%-ra csökkenésében fejeződik ki. Ez a jelenlegi mutató jelentős csökkenésében mutatkozott meg, 2,17-ről 1,84-re.

Végül fontos szem előtt tartani, hogy a mátrix mérleg analitikai értéke összehasonlíthatatlanul magasabb, mint egy standard mérlegé. Ez utóbbitól eltérően, ahol nincs kapcsolat a finanszírozási források és az egyes eszközök között, a mátrixmérleg ezt a kapcsolatot mutatja. Ez a nagy analitikai értéke.

A társaság egyik fő feladata a forgóeszközök kezelési politikájának megválasztása a felhasználás hatékonyságának növelése érdekében.

A forgóeszközök egyik vagy másik típusának hiánya mindig kockázatot jelent a társaság számára, amelyet tartalékképzéssel kell biztosítania. A forgóeszközök kezelésének helyesen megválasztott stratégiája (politika) lehetővé teszi ezen kockázatok kompenzálását, igazolva a biztosítási tartalékok nagyságát. A minimális érték ettől függ szükséges szükséglet készletekben, kintlévőség határa, optimális pénzmaradványok a cég számláin.

Így a forgóeszközök operatív gazdálkodási politikájának lényege és célja egyrészt az ilyen típusú eszközök megfelelő szintű és racionális szerkezetének meghatározása, másrészt finanszírozásuk optimális szerkezetének kialakítása.

A menedzsment stratégiának három fő típusa van működő tőke cégek: agresszív, mérsékelt és konzervatív. Mindegyiken belül szabályozzák a forgótőke mennyiségét, és elérik a jövedelmezőség és a kockázat bizonyos arányát.

Agresszív stratégia („kövér macska”) feltételezi, hogy a forgóeszközök növelésére nincs korlátozás. A társaság felfújt biztosítási és tartaléktartalékot képez, szigorú hitelezési politikát folytat, és nagy biztosítási egyenlegeket tárol számlákon. Ugyanakkor a forgóeszközök aránya a mérleg devizanemében magas, a forgási idő pedig meglehetősen hosszú.

A jövedelmezőség és a kockázat aránya szempontjából minimális a technikai fizetésképtelenség, a termelési leállások veszélye, minimális a rossz követelésekből származó veszteség. A forgóeszközök jövedelmezősége azonban csökken, az értékesítés szintje viszonylag alacsony, ezért csökken a termék versenyképessége.

Konzervatív stratégia ("fukar és sovány") célja a forgóeszközök növekedésének megfékezése. Jellemzője a minimális készlet megléte (just-in-time szállítások), a rugalmas hitelezési politika, a szokásos készpénzegyenleg tárolása, a szabad pénzeszközök magas likviditásba történő befektetése. értékpapír. E tekintetben a forgóeszközök aránya a társaság mérlegfőösszegében alacsony, forgási üteme magas. Ennek a stratégiának a megválasztásakor a vállalat maximális jövedelmezőséget mutat, de nő a kétes (lejárt) tartozások arányának növekedésének valószínűsége a vevőállományon belül, magas a készlethiány miatti termelés leállításának kockázata, jelenlegi fizetésképtelenségi helyzetek nem ki kell zárni (például további rövid távú finanszírozás bevonásával kapcsolatban).

Ilyen politikát a forgóeszközökkel kapcsolatban megengedhet magának egy kellő biztonsággal működő, megbízható partnerekkel hosszú távú, hatékony szerződéssel rendelkező társaság, ha a kifizetések beérkezésének időpontja, a szükséges készletmennyiségek stb. Egy másik helyzet a szigorú megtakarítási rendszer bevezetése.

Mérsékelt stratégia („centrista pozíció”) - visszafogott politika a forgóeszközök kezelésére: tartalékképzés tipikus meghibásodások esetén, szabványos szállítási és fizetési feltételek, kis készpénztartalék képzése (számítással meghatározva). A fizetésképtelenség kockázata, a forgóeszközök forgási ütemének csökkenése, valamint jövedelmezősége átlagos szinten van.

A forgóeszközöket ennek megfelelően főként rövid lejáratú forrásokból képezik, a forgóeszközök kezelésének minden típusa megfelel a finanszírozási politikának, pl. rövid lejáratú kötelezettségek kezelése.

A rövid lejáratú kötelezettségek kezelésével kapcsolatos agresszív politika jele a rövid lejáratú hitelek és kölcsönök túlsúlya a kötelezettségek teljes összegében. Ennek a választásnak a következménye a pénzügyi tőkeáttétel magas hatása lesz, de a fix költségek a hitel kamatai miatt nőnek, ami a működési tőkeáttétel hatásának növekedését vonja maga után.

A rövid lejáratú kötelezettségek kezelésének konzervatív politikája arra utasítja a vezetőket, hogy tevékenységüket elsősorban saját tőkéjükből, részben pedig hosszú lejáratú kötelezettségeikből finanszírozzák; Ugyanakkor a rövid lejáratú kötelezettségek aránya a mérleg devizanemében csekély.

A mérsékelt politikát a rövid lejáratú hitelezés semleges (átlagos) szintje jellemzi.

A vállalatok gyakorlati tapasztalatai rávilágítottak a forgóeszközök és rövid lejáratú kötelezettségek kezelésére vonatkozó különféle politikák bizonyos összeegyeztethetőségére.

A forgóeszközök kezelésének agresszív stratégiája megfelel a rövid lejáratú kötelezettségek agresszív vagy mérsékelt politikájának.

A forgóeszközök kezelésének konzervatív stratégiája a rövid lejáratú kötelezettségek mérsékelt vagy konzervatív kezelési politikájával párosul.

A forgóeszközök mérsékelt kezelési stratégiája a rövid lejáratú kötelezettségek kezelésére vonatkozó bármely politikának megfelel.

Az alábbiakban a különböző forgótőke-kezelési stratégiák összehasonlító leírása található (10.3. táblázat).

Így a forgótőke-gazdálkodási stratégiának megoldást kell adnia a korábban megfogalmazott problémára - kompromisszumot kell elérni a likviditásvesztés kockázata és a vállalat hatékonysága között. A pénzügyi menedzsment elmélete többféle lehetőséget kínál a kockázatok csökkentésére: a teljes finanszírozási költség minimalizálása olcsóbb források felhasználásával, a szállítói tartozás csökkentése stb.

A kérdés továbbra is fennáll: mihez kell vezérelniük a cégvezetőket, amikor alternatív forgótőke-kezelési stratégiákat választanak?

Először is figyelembe kell venni a különböző tényezők hatását a forgóeszközök mennyiségére és szerkezetére (korábban tárgyaltuk).

10.3. táblázat.

De az egyik legjelentősebb kritérium a vállalat egésze által választott üzletfejlesztési stratégia. Az alábbiakban szemléltetjük a pénzügyi előrejelzés keretein belül a legnépszerűbb stratégiákat és a forgótőke-gazdálkodási politikák változásait a választott stratégiai céltól függően (10.2. ábra).

Mint már említettük, modern pénzügyi modell alapvető értékének maximalizálása felé irányítja a vállalatot. Ebben az esetben a forgótőke-kezelési folyamat beépül az általánosba pénzügyi stratégia cégek, és ezért az ezen a területen lévő megoldások,

Rizs. 10.2.

amelyek hozzájárulnak a vállalat értékének növeléséhez.